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　　结果，2024年的市场比预想的更猛。 国际金价年内40次创下新高，全年涨幅接近30%，是2010年以来涨得最凶的一年。 但这一切，似乎只是为2025年的史诗级行情做铺垫。 那一年，金价像脱缰的野马，先后冲破3000美元和4000美元大关，年末逼近4600美元，全年53次刷新纪录，涨幅超过60%，成为当年最亮眼的资产之一。 国内金饰价格也正是在2025年，稳稳站上了1000元/克的关口。 十年时间，从每克300元左右到1000元，涨了将近700元。

　　但更深层、更根本的驱动，是一场静默的“去美元化”进程。美国联邦政府的债务雪球越滚越大，已经突破了38万亿美元，每年光利息支出就高达1.2万亿美元，甚至超过了国防预算。 这种债务膨胀，加上美国过去一些将美元“武器化”的操作，让很多国家心里打鼓，对美元资产的长期信用产生了担忧。 于是，各国央行开始行动，用黄金来优化自己的外汇储备结构，对冲美元可能的风险。 中国央行已经连续15个月增持黄金，到2026年1月末，储备量达到约2307吨。

　　波兰央行更是在2026年初批准了一项150吨的庞大购金计划，目标直指全球黄金储备前十。 世界黄金协会的调查显示，高达95%的央行计划在未来继续增持黄金。 一个历史性的转折发生在2025年：全球央行持有的黄金总价值，近30年来首次超过了它们持有的美国国债。 美元在全球外汇储备中的占比，已经跌到了56.92%，创下1995年以来的新低，而且连续超过十个季度低于60%。 黄金，正从一个单纯的避险资产，演变为挑战美元霸权、重塑国际货币格局的战略工具。

　　市场的需求结构也因此发生了深刻变化。一边是央行和大型投资机构在持续地、战略性地买入，为金价构筑了坚实的“底部”。2025年，全球黄金投资需求达到2175吨的历史纪录，黄金ETF的持仓量增加了801吨。 另一边，普通消费者面对高昂的金价，显得力不从心。 2025年，全球金饰的需求量降到了五年来的低点，但消费总金额却创了新高，这意味着人们买得更少、更轻了。 黄金市场出现了明显的“精神分裂”：投资需求火热，消费需求承压；国际价格巨震，国内金店价格却在高位“躺平”。