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　　全球趋势：AI驱动云厂商持续加码投入。北美CSP自2023年Q3开始持续加大AI基建投入，从北美四大CSP一季度财报看，AI已成为云业务增长的核心驱动力，CSP均对AI投入保持坚定。例如：亚马逊2025Q1资本支出243亿元，yoy+74%，指引2025年全年资本支出或达1000亿美元，绝大部分将用于AI和云服务，并表示AI是千载难逢的商业机会，将在行动上加大对AI的投资力度；微软、谷歌及Meta等同样保持资本开支高增。

　　从国内互联网厂商Capex指引来看：阿里巴巴集团CEO吴泳铭表示，未来3年，阿里将投入超3800亿元，用于建设云和AI硬件基础设施，总额高于过去10年总和。腾讯也在今年3月业绩会宣布，2025年会在2024年767亿元资本开支创历史新高的基础上进一步增加资本支出。此外，值得注意的是，国内互联网厂商自2024年四季度开始显著增加资本开支，和海外相比（四大头部CSP合计资本开支已经连续7个季度环比增长），国内基建投资尚处于较为初期的位置。因此，我们看好AI的长期趋势下国内互联网厂商资本开支的持续性。